蓝思科技(300433)收购联胜 强化产业整合

　　事项

　　近日，公司公告《关于参与联胜（中国）科技有限公司破产重整暨受让100%股权的公告》，公司以12．2乙元自有资金受让联胜100%股权，获得其名下土地、厂房及机器设备。

　　平安观点

　　收购联胜，强化产业整合联胜公司主要从事液晶显示器( LCD)、液晶显示模组( LCM)、触控面板的研发和制造，为蓝思科技的下游企业。其无尘厂房、生产设备与公司现有业务具有较好的通用性。本次收购后蓝思科技获得联胜的土地（估价1.87亿元）、厂房（估价6.39亿元）和设备（估价8.7亿元）。其中收购的机器设备及配套设施共6，419台（项），主要用于液晶显示器( LCD)、液晶显示模组(LCM)、触控面板的研发和制造。蓝思收购下游企业，有助于实现产业链的整合，提高公司一站式服务的能力。

　　双面玻璃方案受益者，电子新材料待腾飞蓝思科技作为消费性电子新材料的龙头企业，领导了玻璃防护视窗从2D到2.5D/3D的发展，积极布局蓝宝石、陶瓷等新材料在消费电子产品的应用，未来有望受益新材料应用市场的爆发。公司开发的3D玻璃已经在三星产品上取得了极大的成功，预计苹果也将会采用"OLED屏+3D玻璃"的方案。作为行业风向标的苹果和三星都采用双面3D玻璃以后，势必将带动其他品牌手机快速跟进。由于金属机壳的电磁屏蔽性，手机厂商开始考虑非金属材质的后盖，前后双玻璃方案将使蓝思科技产品需求倍增，公司未来业绩有望实现高增长。公司蓝宝石和陶瓷材料进行了深度布局，未来有望受益新材料在手机等消费性电子产品的应用。

　　投资策略蓝思科技作为消费性电子新材料的龙头企业，未来将受益于手机前后双玻璃方案的应用，蓝宝石、陶瓷等新材料的应用有望贡献更多的盈利。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为176/250/299亿元，归母净利润分别为14.92/22.08/23.96亿元，对应的EPS分别为0.68/1.01／1.10元，对应PE为37/25/23倍，维持公司"推荐"评级。

　　风险提示新材料应用不及预期；行业竞争加剧。