益佰制药(600594)医保目录调整利好公司长远发展

　　事件

　　3月1日公司公布进入2017年版国家医保目录的主要产品变化情况，其中新进入4 个品种（仅2 个有销售），取消适应症限制的有2 个品种， 增加适应症限制的有1 个品种，由乙类调整为甲类的有2 个品种。

　　取消适应症限制品种属于重磅品种，此次调整有利于提升业绩

　　取消适应症限制品种有复方斑蝥胶囊和洛铂，均为公司重磅品种。其中， 复方斑蝥胶囊2016 年预计销售收入为2.42 亿元，同类竞争产品有华蟾素胶囊、槐耳菌质、参一胶囊等，根据IMS 数据2016 年复方斑蝥胶囊市场占有率为66.85%，远远高出竞争对手；洛铂2016 年预计销售收入3.61 亿元，同类竞争产品有奥沙利铂、奈达铂、顺铂和卡铂，根据IMS 数据，2016 年1-6 月铂类样本医院市场规模为15.2 亿元，市场前景广阔。本次取消适应症限制有利于公司重磅品种拓宽适应症范围，提升业绩。

　　新进品种影响较小，增加适应症限制品种有利于保持优势

　　本次新进4 个产品，只有2个在销售，且规模较小，对公司业绩影响有限。增加适应症限制品种有1 个为银杏达莫注射液，2016 年预计销售规模4.22 亿元，根据PDB 数据，截至今年前三季度该产品市场占有率76.63%，增加适应症限制有利于现有品种深耕。

　　投资策略

　　我们预计2016-2018年每股收益分别为0.52 元、0.71 元和0.87 元， 对应PE 分别为37 倍、27 倍和22 倍，给予"推荐"评级。

　　风险提示

　　政策风险；新产品研发风险；医疗安全事件等。