鞍钢股份(000898)2016年年报点评:2016年盈利创

　　事件评论

　　制造业持续景气，全年盈利创2012 年以来新高公司是以汽车板、家电板、造船板等为主的板材类龙头，制造业为其主要下游领域。公司受益于2016年行业需求恢复，特别制造业持续高景气，由此，量价齐升，全年销售钢材1994.25 万吨，同比增加 4.40%，沈阳地区热轧均价同比上涨20.24%，冷轧均价同比上涨13.20%。因而，业绩显着提高，实现归属于上市公司股东净利润16.16 亿元，吨钢净利润81.38 元，均创2011 年以来新高。具体而言，有如下几个关键因素1）公司2016 年毛利同比增加44.06 亿元，无疑说明主营板材类产品利润较为可观，毛利率增长7 个百分点至13.30%，达8年来峰值，这得益于汽车、机械、家电行业持续高景气，由此奠定业绩向好基础；2）强化降本增效组合举措下，三项费用控制得当也进一步改善利润空间，公司全年三项费用同比减少6.25 元；3），资产减值损失、所得税费用同比减少4.48 亿元、8.32 亿元也对净利润好转起到一定作用。

　　4 季度盈利维持相对高位公司4 季度盈利同比显着上升主要源于2016 年制造业需求优于往年。不过，公司4 季度盈利环比有所下降，原因或在于4 季度上游原材料焦炭、矿石涨幅较大，其均值环比涨幅分别为76.40%、32.37%，大于钢价涨幅。，公司4 季度盈利环比出现小幅下滑。

　　预计公司2017 年、2018 年EPS 分别为0.31 元、0.34 元，维持“增持”评级。

　　风险提示 1. 钢铁行业需求出现超预期波动。