丽珠集团创新多元布局稳健发展四十载，A股优秀公司展现实力

【编者按】唱响中国经济光明论，估值之家隆重推出A股好公司系列文章。今天，让我们共同关注高壁垒微球制剂及促性激素领域的龙头企业丽珠集团。

丽珠医药集团股份有限公司，一家在医药领域拥有深厚积累与创新实力的企业。自1985年创立以来，已稳健经营四十载。位于广东省珠海市金湾区创业北路38号总部大楼的丽珠集团，于1993年10月成功在深交所上市，股票代码为000513。其后，于2014年在港股市场再次上市，股票代码为01513.HK。公司的控股股东为健康元药业集团股份有限公司，实际控制人为业界领军人物朱保国。

丽珠集团的主营业务涵盖了医药产品的研发、生产及销售，涉及化学制剂产品、原料药和中间体、中药制剂、诊断试剂及设备和生物制品等多个医药领域。其产品线丰富，包括辅助生殖、消化道、精神/神经类疾病等领域的药物。

面对不断变化的医药行业政策环境，丽珠集团展现出强大的适应能力和稳健的经营业绩。医药行业是国家战略性新兴产业，受行业政策变化影响较大。近年来，国家不断推动医疗卫生体制改革，创新环境持续改善，丽珠集团积极响应政策，通过多元化布局、重视研发等方式，历年业绩整体稳健。

2023年，国家多项政策出台，对医药行业产生深远影响。从中医药振兴到药品集中采购，再到医药领域腐败问题集中整治，以及药品附条件批准上市申请审评审批工作的完善，都显示出国家对医药行业的重视与规范。在这样的背景下，丽珠集团以其强大的研发实力和稳健的经营策略，不断适应行业变化，展现出良好的发展势头。

展望未来，丽珠集团将继续秉承创新、质量、稳健的经营理念，积极应对行业挑战，为实现医药行业的高质量发展做出更大贡献。让我们共同期待丽珠集团在未来的表现，唱响A股好公司的赞歌。在医药行业的风云变幻中，可丽珠集团以其独特的姿态引人注目。这个与众不同的医药巨头不仅在政策大潮中游刃有余，还通过其三大主营业务展现出了与众不同的业绩和实力。

可丽珠集团的化学制剂产品以其卓越的业绩占据了公司的主导地位。其产品线涵盖了多个领域，包括壹丽安、丽倍乐等知名品牌。尽管近年来受到政策影响，化学制剂业务收入有所下降，但其毛利率的稳步上升显示了公司产品的强大竞争力。特别是在促性激素和精神类产品方面的销售额增长，更是凸显了公司在创新药物领域的实力。消化类产品市场面临的挑战也不容忽视，这需要公司在保持研发创新的更加深入地理解和适应政策环境。

可丽珠集团的原料药及中间体产品业务也是公司的一大支柱。从抗生素到宠物驱虫药，再到中间体，这个板块的多元化布局为公司提供了稳定的收入来源。虽然毛利率不及化学制剂，但其增长态势和毛利占比的逐年提升显示了这一板块的巨大潜力。公司的战略是不断加大对原料药和中间体的研发投入，以适应全球市场的需求。

可丽珠集团的中药制剂产品业务也展现出了强劲的增长势头。尽管收入占比不及前两大业务，但其在多个科室的覆盖范围和毛利率的高水平显示了这一板块的强劲实力。特别是在肿瘤、呼吸、儿科等领域，中药制剂产品的独特优势使其在临床治疗中具有不可替代的价值。

除了上述三大业务，可丽珠集团还在诊断试剂、生物制品等领域进行了多元化布局。这使得公司在面对医药行业的政策变化时，能够灵活应对，保持稳定的业绩。特别是在面对集采政策时，公司凭借其创新药物和高壁垒复杂制剂的优势，受到了相对有限的影响。

为了应对未来的挑战，可丽珠集团不断加强和完善自主研发体系，聚焦具有突出临床价值的创新药和高壁垒复杂制剂。公司的研发投入和技术人员的数量都显示出其对研发的重视。公司在研发上的多元化布局也为其未来的发展提供了强大的动力。

二、卓越盈利表现，稳定中求成长，丽珠集团展现强大潜力

丽珠集团以其多年来的优秀业绩引人注目。从2015年至2023年，其ROE（加权）保持在10.15%~51.17%的优异区间，其中，尽管2017年一度达到高峰的51.17%得益于子公司股权的收益，但即便排除这一非经常性收益，其ROE依然稳健站在9.48%。过去三年，这一数字稳定在14%以上，证明了其盈利能力的稳定性和高质量。

销售毛利率和销售净利率更是展现了公司强大的盈利能力。从2015年到2024年三季度，丽珠集团的销售毛利率在61.10%~65.81%之间波动，而近三年来的数据更是稳定得令人印象深刻。其销售净利率也在健康范围内波动，表明公司在保持较高利润的能够有效地控制成本。

尽管在成长性方面，丽珠集团的表现可能不是惊艳，但其稳健增长的态势却不容忽视。从2015年到2023年，营业收入从66.21亿元增长至124.3亿元，虽然期间偶有下降，但整体趋势是上升的。而且，公司的资产总额和归母净资产也呈现出稳健的增长趋势。

在营运能力方面，丽珠集团的表现同样出色。其应收账款周转天数和应付账款周转天数均保持在一个较短的区间内，显示出公司高效的资金运作能力。尽管存货周转天数相对较长，但这可能与药品生产周期、产品种类以及销售季节性有关。

偿债能力方面，丽珠集团的资产负债率在可控范围内波动，而其流动比率和速动比率均大于1，显示出公司的偿债能力较强。公司账面货币资金充足，债务风险较低。

丽珠集团对于投资者来说也是一个慷慨的分红者。多年来，其股利支付率保持在较高水平，与投资者共享经营成果。

三、机构预期谨慎却乐观，PE估值不高，抗风险能力强

机构对于丽珠集团未来的预期较为谨慎，但稳中求进。根据机构的预测，丽珠集团在2024~2026年的营业收入和归母净利润均呈现出稳定的增长趋势。而且，其PE估值不高，显示出较强的抗风险能力。

总体来看，丽珠集团是一家实力雄厚、稳健发展的企业，值得投资者关注。经过深入研究，我们发现丽珠集团是一家具有深厚历史底蕴的公司。它的业绩数据向我们展示了其稳健的经营策略与实力。

追溯历史数据，丽珠集团的PE（TTM）最大值达到了惊人的2,011.82，而最小值也不容忽视，为-235.82。同样，PEG（历史）的最大值和最小值分别为35.45和-35.32，充分展示了其在市场中的起伏。

截至2024年11月28日的收盘，丽珠集团的总市值已经稳定在了299亿元。它的PE（TTM）现为16.69，而分位数也达到了17.48%。与此丽珠集团的PEG（预测）为1.76，分位数更是高达90.6%，充分展示了其在市场中的稳健地位。

在过去的几年中，丽珠集团的市值增长始终保持在稳定的轨道上。虽然与市场上那些动辄涨跌50%+的公司相比，它的表现可能并不抢眼，但它的稳定性能却让人信赖。在经历了一段时间的市场波动后，丽珠集团的市值在2020年8月5日达到了巅峰，总市值为492亿元。尽管现市值与最高值相比有所下降，降幅为39%，但它的稳健经营策略仍然赢得了市场的认可。

作为一家有着四十年历史的稳健型公司，丽珠集团始终坚持多元化布局产品和业务。虽然其成长性与那些依赖明星产品的公司相比可能稍显不足，但在医药行业这个受政策影响较大的领域中，丽珠集团却拥有独特的优势。它不仅有进攻的潜力，更有防守的底气。这样的公司值得我们长期关注。