中泰资管姜诚：不追逐景气度内卷，选一条人少更容易到达的投资之路

【深度报道】中泰资管基金经理姜诚：拥抱价值投资，远离内卷的游戏

【出品】公司研究室基金组

【作者】曲奇

在波澜壮阔的金融海洋中，有这样一位基金经理，他用自己的投资哲学和坚定的价值投资理念，赢得了投资者的信任。他就是中泰资管的基金经理姜诚。

姜诚，一个拥有清华大学金融学学士和上海财经大学金融学硕士学历的金融才子，从业已经历了十四载春秋。在这漫长的岁月里，他始终坚持价值投资理念，相信“价值是投资的核心，而市场只是价值的外延”。他在市场波动中稳健前行，以其稳健的业绩赢得了投资者的信赖。

作为基金经理，姜诚的管理能力十分出色。目前他在管的基金共有七只，总管理规模达到百亿级别。其中，中泰星元灵活配置混合基金作为他管理的规模最大的一只基金，A类及C类合计规模超过六十亿。在这七只基金中，有六成实现了正收益，即使是在风云变幻的今年，他的基金净值也实现了最高超过17%的增长。

姜诚的投资风格独特且鲜明。他坚持价值投资理念，追求在尽可能低的价格买到尽可能好的资产。这种价值投资理念在他管理的基金中得到了充分的体现。以中泰星元灵活配置为例，他的投资组合主要集中在制造业、金融业、建筑业等具有稳定价值和成长潜力的行业。尽管市场波动不断，但他依然保持高仓位运行，展现了他对市场的敏锐洞察和稳健操作。

姜诚的投资决策总是基于深入的研究和理性的分析。他重视个股的风险报酬比，根据市场环境和个股风险报酬比的变化进行“被动”调仓。他的决策不仅基于数字和数据，更基于他对行业和公司的深入理解和对市场趋势的精准判断。这种稳健的投资风格使得他的基金在市场波动时能够保持稳健的表现。

姜诚的价值投资理念并非盲目追求高收益，而是追求长期稳定的回报。他认为追逐景气度是一个高度内卷的游戏，一旦参与者增多，资产价格可能会迅速上升，投资价值也会大打折扣。他选择了一条看似狭窄但人迹罕至的路价值投资。他认为这条路虽然看似艰难，但因为人少，反而可能更容易到达终点。这种明智的选择使得他在市场行情不好时，不会给投资者带来“过山车”般的体验，避免了利润的大幅回吐。

在姜诚看来，优秀的基金经理应该是一个平衡者，既要平衡投资组合的风险与回报，也要平衡投资者的期待与现实的回报。他用自己的专业知识和职业素养来履行这一职责，始终将投资者的利益放在首位。这种职业精神和价值观使得他赢得了投资者的信任和尊重。

姜诚是一位典型的价值派基金经理，他的价值投资理念和稳健的投资风格为投资者带来了长期稳定的回报。他以专业的投资决策和敏锐的市场洞察赢得了投资者的信任和支持。在未来的投资道路上，我们期待他能继续秉持价值投资理念，为投资者创造更多的价值。以中泰星元灵活配置A为例，该基金自2018年12月成立以来，已走过五个完整的年度。在这五年中，其净值增长表现出色。具体来说，2019年至2023年，该基金的净值涨幅分别为32.00%、41.78%、28.80%、4.46%和-7.18%。相比之下，同期沪深300的涨幅分别为36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%和-11.38%。除了2019年稍逊于沪深300约4个百分点，其余年份该基金均超越了市场基准。特别是在2021年和2022年，其业绩表现尤为突出，领先沪深300至少25个百分点。

若我们对比另一知名基金广发双擎升级A，在同样的时间段内，其收益率波动较大。而初始时，中泰星元灵活配置A与其净值差距并不大。但仅仅过了五年，至2024年7月30日，两只基金的净值差距变得十分明显，中泰星元灵活配置A的累计净值达到了2.3737，而广发双擎升级A的累计净值为1.7654。

基金经理姜诚的操作风格独特，他倾向于保持高仓位、持股集中、低换手率。尽管姜诚选择了高仓位，但他并非无视市场环境。例如，在2022年，他灵活调整现金仓位，一季度现金比例高达16.97%。他的投资逻辑清晰：股票便宜时多买，贵时则少买或卖出。

姜诚还是一位持股集中度较高的基金经理。自2023年二季度以来，他管理的中泰星元灵活配置前十大重仓股占比长期保持在75%附近，这一比例超过了其他几位价值派基金经理。

至于换手率，姜诚自称是“躺平派”基金经理。但他的“躺平”并非真正的懈怠，而是深度思考、谋定后动，用耐心换取高胜率。他的投资并非与时间赛跑，而是与之做朋友。姜诚目前的管理规模虽不到150亿元，但他表示，如果规模达到临界点，无法再提供预期的回报率，他会主动限制规模。

总体来说，姜诚是一位重视投资者回报的基金经理，他的投资逻辑、对市场的理解以及其对规模的谨慎态度，都显示出他是一位值得信赖的基金经理。他在二季报中的话也充分表明了他的投资态度：“欲速则不达，我们将继续深入研究、少做交易、少看行情，努力为持有人带来回报。”