招商蛇口(001979)11月销售超百亿 全年目标已达成

　　事件

　　招商蛇口公布了2016 年11 月销售数据，我们点评如下

　　评论

　　11 月销售额超百亿公司11 月实现销售额100.1 亿元，同比大幅上升96.6%（可比较数据为原招商地产数据，下同），1~11 月已实现销售额656.7 亿，提前完成全年650 亿的销售目标；11 月实现签约面积66.2 万平米，同比上升87.6%。环比上，公司11月签约额和销售面积分别增长17.5%和14.6%。销售均价方面，11 月均价15,127 元/平米，环比上涨2.5%，同比增长4.8%。

　　拿地节奏放缓公司11 月份仅新增2 个项目，分别位于南京和大连，合计拿地权益面积约23.5 万平米，权益拿地金额约15.5 亿截至11 月底，公司新增项目总地价约758.0 亿元，权益地价457.7亿元，新增项目均分布在核心区域，一、二线城市拿地权益地价占比分别为50.5%和45.6%。

　　股权激励助力业绩稳步释放公司11 月底推出股票期权激励草案，总规模为4935 万股，占公司股本总额的0.624%，授予价格19.51元。股票期权在授权日满两周年后的连续三年分别行权1/3，行权条件为1）行权前一个完整财年扣非归母净资产收益率不低于13%/14%/15%。且不低于对标企业同期75 分位值；2）前一个完整财年扣非归母净利润三年复合增长率不低于13%/13%/13%，且不低于对标企业同期75 分位值；3）前一个完整财年达成集团下达的EVA 考核目标；4）自授权日至每一批期权行权期结束日，须有至少十个交易日的交易价格达到公司上市发行价（除权后）23.34 元或以上。公司上市时已推出员工持股计划，本次推出的股权激励计划将进一步将公司和股东的利益深度绑定。

　　维持“推荐”评级，小幅上调目标价2.8%至18.5 元公司目前股价对应2016/17 年市盈率16.4/13.5 倍，较NAV 折价24%，维持“推荐”评级，小幅上调目标价2.8%至18.5 元，分别对应2016/17 年市盈率16.6 倍和13.7 倍。

　　风险

　　宏观经济下行。